万字长文深度国寿安保偏债混合型基金业绩登顶之谜
随着公募基金数量的不断增长，特别是在权益市场波动剧烈的当下，投资者们对于既能获取稳定收益，又能追求高回报的产品表现出了极高的关注。国寿安保旗下的国寿安保稳弘A便是这类产品中的佼佼者。
国寿安保稳弘A的业绩表现堪称顶级。截至2022年6月30日，其近一年净值增长率达到了惊人的25.83%，远超过同期业绩比较基准。这一业绩水平，使得国寿安保稳弘A在一众机构中脱颖而出，成为市场的翘楚。
这一优异业绩的背后，离不开两位优秀的基金经理的协同管理——阚磊与姜绍政。阚磊作为债券投资领域的专家，对宏观框架分析、大类资产配置以及定量与定性投资有着深入的研究和独到的见解。他的投资理念和能力在二级市场上表现为一份出色的业绩答卷。姜绍政则负责权益部分的投资，他的能力圈不断在拓展，涉及国民经济的方方面面。
这两位基金经理的优势在于互补性强，实现1+1>2的合作效果。他们之间的沟通交流畅通无阻，每天都在交流宏观和中观维度的变化，以此验证和调整投资策略。这样的合作模式使得他们在投资决策上更加精准，更好地应对市场的变化。
在权益投资方面，姜绍政思维独立，又能顺势而为。他立足中观维度对行业进行比较和自下而上的选股，同时与阚磊进行充分交流，验证和调整宏观角度下的中观行业配置。这种独立而又协同的思维方式，使得他们在权益投资上能够做出更加精准的判断。
姜绍政与阚磊：投资策略的自信与独立
姜绍政，这位权益基金经理给我们留下了自信而独立的印象。他的自信来源于聪明的头脑和勤奋的工作态度，在国寿安保的投研之路上，他成功推荐了一系列优质公司。
在开展投研业务的过程中，姜绍政展现出了独立的研究思维。他较早地发掘了光伏新技术的投资机会，并见证了这一领域高达8倍的上涨机会。基于大量的调研与研究，他在优势行业处于低估状态时，敢于在公开场合坚定表达看好的观点。
经历了市场的考验后，姜绍政的投资理念得以升级。他既肯定左侧交易的优势，又注重时间成本，因此在操作上更贴近市场风格，仓位更多配置在市场主线方向。他采用自上而下择行业，再自下而上选个股的投资逻辑，当能力圈与市场周期共振时，他会将权益仓位尽可能打满。例如，年初以来他配置了较多的锂矿股票，基于对锂矿行业深入研究后做出的决策。
与此阚磊的债券投资策略也表现出多元但稳健的特点。他灵活运用久期策略，在不占用额外资金的情况下，通过拉长久期的方式为固收部分收益“增厚”。除了久期策略，他还采用信用债作为底仓，通过利率债阶段易机会进行收益弥补。偏债混合型基金以稳筑底，再谋“求进”，阚磊管理的固收部分更多是在长期积累过程中为组合奠定底仓收益。
投资之路，是一场持久而艰难的征途。投资者在追求价值的过程中，需要有充分的耐心与策略眼光。对于那些需要长时间去证明自身价值的股票，投资者的等待或许会较为漫长。这期间，投资者不仅要考虑时间成本，更要为自己与市场存在的不同观点留出足够的空间，这考验着投资者的组合管理能力。
在投资航道上，我倾向于沿着市场主线的方向配置资产。以行业配置作为稳固的根基，再在此基础上精心挑选个股。长期来看，这样的策略有助于优化组合整体的收益与风险比例。
对于偏债混合型基金而言，其权益部分的收益贡献具有非线性特点。虽然固收部分的短期收益可能不够明显，但经过时间的沉淀，它对整体业绩的贡献会逐渐显现，这也是投资的一种智慧。
一个成熟的投资者，必须对自己所投资的股票有深入的了解。这包括但不限于股票所代表的资产类型、所处的产业周期，是处于导入期、成熟期，还是衰退期。市场的共识与分歧也是投资者需要深刻理解的。
在正常的市场行情下，通过股债之间的负相关效应，我们可以有效地平衡或平滑净值波动的风险。这是一种投资策略，也是一种风险管理。
回顾过去几年的市场，19-21年的固收增强策略确实让许多投资者受益。到了2022年，随着权益类资产的配置成为主流，长期获取收益的核心逐渐转向主动权益投资能力。这也意味着，投资者需要不断提升自己的投资能力，以适应市场的变化。
投资者购买基金，其初衷在于追求利润，而非追求产品的波动率与回撤。投资者期望所投资的产品，在市场环境优越或基金经理能力范围内时，能带来可观的收益。
当市场运行轨迹与基金经理的能力圈不匹配时，风险控制便显得尤为重要。为此，减少风险头寸的暴露成为了关键策略。
让我们深入了解两位基金经理共管的产品日常运营模式。阚磊经理所在的公司推出了一系列带有“稳”字的偏债混合型基金，其中包括国寿安保稳弘。这一系列产品旨在提供稳健的投资回报。
在投资之前，我们会对产品进行明确定位，并据此制定相关策略。以国寿安保稳弘为例，我们赋予其一定的进攻性和弹性，定位相对积极。
在持仓结构上，我们会进行动态调整。当股票市场出现投资机会时，我们会积极增加权益类资产的配置，展现其进攻性。债券持仓也会贡献一定的弹性。我们所投资的债券不仅包括传统意义上的纯债，还有可转债。在纯债方面，我们也会积极寻找机会，如配置长久期的品种，如30年、50年等。
值得注意的是，国寿安保稳弘在债券投资上并不倾向于过度加杠杆。偏债混合型基金的债券头寸杠杆比率控制在20%左右。
我们的目标是为投资者创造长期稳定的回报。在市场环境与基金经理能力相匹配时，我们会尽力为投资者赚取更多利润；当市场出现不确定性时，我们会注重风险管理，减少风险头寸的暴露，确保投资者的资金安全。作为基金经理，我在管理基金时，始终追求在不确定的市场中寻找最确定的收益机会。在最近的中报中，你们会发现我的持仓中有较多的锂矿股。这并不是简单的跟随市场热度，而是基于深入的行业研究和市场趋势分析做出的决策。
在当下这个时代，新能源行业的发展势头迅猛，而锂矿作为新能源产业链的关键一环，其重要性不言而喻。我深知，做行业配置时，想法与市场有所出入是常态。这次我们选择超配锂矿股，是因为我们坚信锂矿行业的前景广阔，且当前的市场状况为我们提供了难得的投资机会。
对于锂矿行业，我们进行了系统的产业链研究，从上游的原材料供应到下游的需求状况，都有深入的了解。我们发现，随着新能源汽车等行业的快速发展，对锂资源的需求日益旺盛，而锂矿的供应却相对紧张。这使得锂矿行业的前景更加明朗，投资价值凸显。
投资锂矿行业也面临一定的风险和挑战。市场的波动、政策的变化等都可能影响到行业的走势。但我认为，只要我们紧跟市场趋势，保持清醒的投资头脑，做好风险管理，就有可能在这个行业中捕捉到更多的投资机会。
作为基金经理，我一直坚信，只有深入理解市场，知道市场在想什么，才能在行业中做出正确的配置决策。我在投资过程中，会时刻关注市场的变化，调整投资策略，以应对市场的挑战。
除了锂矿行业，我们还持续关注其他具有投资潜力的行业，如建筑建材、有色、机械、电新等。在这些行业中，我们也找到了不少的投资机会。
我在管理基金时，始终遵循两个周期的原则：市场周期和能力圈周期。在这两个周期的良性共振下，我们会把权益仓位接近打满；当两个周期不共振时，我们会尽可能控制好回撤。这是我们在长期内维持收益的一个非常好的策略。未来我们将继续深耕能力圈，拓展视野，为投资者创造更多的价值。行业配置的逻辑建立在深入理解市场趋势、行业发展和企业价值的基础上。在当前的市场环境中，国际地缘政治的割裂、实物型资产的重要性及稀缺性，以及各国对产业链的自主可控，成为了主导行业配置的关键因素。特别是在锂资源领域，国内企业的进口依赖度高，使得自主掌控成为迫切需求。
对于姜绍政而言，他在今年波动的市场环境下看到了锂矿行业的巨大潜力。他认为，尽管市场上有人认为锂矿价格的上涨会抑制整体需求，但他坚信如果上游估值持续低迷，国内新能源汽车产业将陷入困境。他强调，上游是整个产业链的基础，只有真正实现了自主可控，新能源汽车的全球产业链才会更加蓬勃发展。他持续关注并配置锂矿板块，看好其未来的表现。他还配置了一些基本面发生巨大改变的公司，这些公司在新能源汽车放量态势下，接到了大量的订单，未来收入和利润有望出现明显的增长。
与此阚磊在固收资产的投资思路和框架中，强调了收益来源的多元化和抓住阶段易机会的重要性。在国寿安保的偏债混合型基金中，不同产品的投资策略有所不同。他介绍了国寿安保稳弘产品的投资策略和特点，突出久期策略的作用，通过把握利率债的交易性机会来提高收益。他也强调了信用债投资的原则和灵活性，坚决不做信用下沉，并根据市场行情的变化和收益率曲线的调整，积极灵活地调整投资组合。
行业配置的逻辑在于深入理解市场趋势和行业特点，寻找具有潜力的行业和公司进行配置。通过多元化的收益来源和抓住阶段易机会来提高收益。在投资过程中，基金经理需要快速适应不同的市场风格，找到持续新高的股票，以实现基金净值的持续增长。这种对市场的动态适应和灵活调整，是获取绝对收益的关键所在。深入权益与固收，债券持仓对组合业绩的贡献差异
在金融市场的大潮中，权益与固收是投资者不可忽视的两大领域。对于偏债混合型基金而言，这两者之间的平衡与选择，往往决定了产品的业绩走向。近期，国寿安保稳弘产品的经历便是一个生动的例证。
让我们聚焦权益部分。正如一位资深基金经理所言，权益资产在特定的市场环境下，有可能在很短的时间内带来显着收益。当遇到如2018年那样的熊市，权益资产可能一整年都表现疲软，机会渺茫。在这种情况下，如何调整权益仓位、对市场大势做出判断就显得尤为重要。有效的控制权益仓位，意味着在市场波动时，组合受到的冲击将会减小。当债券市场上出现大牛市行情时，如果能够准确把握其中的机会，如2018年的年化收益率达到8%-9%，也能为组合带来可观的业绩贡献。
固收部分则呈现出不同的特点。短期内，固收部分的收益可能并不明显，但长期来看，经过时间的沉淀，它对组合业绩的贡献会不断显现。这是因为债券市场的稳定性和长期增值性决定的。对于追求稳健收益的投资者而言，固收部分的重要性不言而喻。
在偏债混合型基金的管理中，追求收益来源的多样化是关键。无论是权益资产还是债券资产，只要市场出现大机会，都应该尽力把握。策略的选择也是提升组合业绩的重要手段。例如，在有限的条件下，增加国债期货、股指期货等策略，可以使组合策略更加丰富，面对市场时更加全天候。
控制回撤是偏债混合型基金的核心竞争力之一。对于回撤的理解和管理，需要基金经理对市场有深入的理解和判断。在市场过热时，主动做战略性防御是必要的。仓位管理是控制回撤的关键因素之一。在市场中，有效的止盈止损和及时调整仓位都是必不可少的。
权益与固收在偏债混合型基金中各有其重要性。有效的把握市场机会、策略的选择、以及回撤的控制都是提升组合业绩的关键。作为基金经理和投资者，都需要对这两大领域有深入的理解和分析能力，以便在复杂多变的市场环境中做出明智的决策。正如一位基金经理所言：“我们追求的是收益来源的多样化，任何一类资产有大机会时，我们都不想错过。”关于控制回撤的策略与提高投资组合胜率的
除了调整权益仓位、把握止盈止损，对冲不同行业和品种间的风险也是控制回撤的有效手段，这些措施使得净值状态保持相对稳定。
关于股债联动的操作方式，大部分时间内股债呈现负相关关系。在权益仓位过重时，通过配置长久期或超长久期的利率债，利用二者的负相关关系，能有效平衡整个组合的风险收益特征。回溯历史数据，当股市大跌时，利率债往往能上涨，为投资组合提供对冲效果。
对于提高组合胜率的策略，自上而下的行业判断与自下而上的个股筛选相互验证是关键。遵循市场运行轨迹，不单纯依赖个股选择，而是结合行业趋势进行判断，有助于提高组合的胜率。例如，当市场估值普遍偏高时，单纯依赖个股筛选可能难以找到具有性价比的品种，这时结合行业判断就尤为重要。
在控制风险和收益平衡方面，遵循市场周期和能力圈周期的原则是关键。当两者良性共振时，可以适当增加权益仓位；当两者不共振时，应减少风险头寸的暴露，以控制回撤。
对于接下来的股债市场，债券市场整体可能呈现震荡行情。虽然宽货币向宽信用的转化过程正在进行，但这一过程并非一帆风顺。尽管今年社融整体有所增长，但其中存在一些特殊因素。例如，地方债主要集中在上半年发行，下半年债券供给可能略显不足。预计下半年社融增速可能会有所波动，甚至可能出现持平的情况。
在此基础上，宽货币还没有完全切换成宽信用，对于债券市场来说，当前并非彻底看空的时机。投资者应密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以应对潜在的市场波动。
有效的风险控制是投资成功的关键之一。通过理解并应用股债间的联动关系、自上而下的行业判断与个股筛选、遵循市场周期和能力圈周期的原则等方法，可以在投资过程中提高胜率，实现收益与风险的平衡。疫情对中国经济产生了深远的影响，尤其是潜在经济增速受到了不小的冲击。在此背景下，当前市场尚未完全走出货币宽松到信用扩张的阶段。对于债券市场而言，尽管市场并未达到彻底看空的境地，但也面临着不小的压力。
姜绍政指出，美国经济存在上限，中国经济则有底线。虽然当前经济复苏呈现弱复苏状态，但中国的权益市场依然具有长期投资价值。出口数据的持续超预期以及制造业的强劲表现，凸显了国内制造业的国产替代趋势。在制造业领域，存在许多优质个股的投资机会。随着低碳转型带来的订单扩张，机械、汽车等产业链的公司未来几年利润表有望大幅增长。有色、化工、电子、机械等领域也存在具有性价比的投资标的。
在投资操作策略方面，姜绍政强调在市场表现亢奋时要多想风险，并指出今年做出绝对收益并不容易。整体仓位的变化主要由市场周期和基金经理能力圈周期决定。对于择时问题，阚磊表示在债券择时方面会考虑资产对冲、估值与宏观经济框架的匹配度、预期差等因素。而姜绍政则认为个股择时相对容易，仓位的择时则较难。他们在进行仓位选择时，会结合宏观、中观行业和微观个股的多维度验证。
作为投资者，我们需要认识到投资本身存在风险。在做出投资决策时，需要充分了解基金的风险收益特征，并根据自己的风险承受能力做出理性选择。无论是牛市、震荡市还是熊市，都会有品种能够走出来。我们需要保持冷静的投资态度，不被市场的短期波动所影响，关注基金经理的长期投资能力和业绩的稳定性。
国寿安保尊荣中短债基金自2019年1月25日成立以来，其稳健的投资表现一直备受瞩目。业绩比较基准中，该基金以中债总财富（1-3年）指数收益为主，同时结合一年期定期存款利率（税后），展现出强大的盈利能力。在过去的几年里，A类净值增长率与业绩比较基准收益率均呈现出稳健的增长态势。黄力先生自2019年1月起担任该基金的基金经理，以其卓越的投资眼光和丰富的经验，为投资者创造了可观的回报。
国寿安保旗下另一只基金——安泽纯债39个月定期开放债券型证券投资基金，于2019年11月13日开始运作。该基金以三年定期存款利率（税后）+1.5%作为业绩比较基准，自成立起便展现出强大的盈利潜力。随着黄力先生的加入，该基金的表现愈发稳健。
国寿安保尊耀纯债债券型证券投资基金也取得了骄人的业绩。自2019年10月22日成立以来，该基金以中债综合（全价）指数收益为业绩比较基准，表现出强劲的增长势头。在黄力先生的带领下，该基金的投资表现一直领先市场。
国寿安保稳悦混合型证券投资基金和国寿安保稳弘混合型证券投资基金也在市场上崭露头角。这两只基金自成立起便以其独特的投资策略和出色的业绩比较基准收益率吸引了众多投资者的关注。随着姜绍政先生与黄力先生的共同管理，这两只基金的表现愈发亮眼。
国寿安保璟珹6个月持有期混合型证券投资基金、国寿安保安悦纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金、国寿安保安弘纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金以及国寿安保安锦纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金等基金也在市场上取得了不俗的表现。这些基金均以其独特的投资策略和出色的业绩比较基准收益率赢得了投资者的信任。
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